玖富智配 “不想说话”！今天，突然大跌，发生了什么？

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　　期货日报

　　今日，国内期货开盘后，“双焦”期价直线下跌，主力合约盘中一度逼近跌停。

　　截至发稿，焦煤期货主力2701合约报1487元/吨，下跌7.78%；焦炭期货主力2701合约报1952.5元/吨，下跌5.45%。

　　面对“双焦”突然大跌，相关产业交流群中有网友称：“今天不想说话。”

　　市场预期生变，产业链负反馈效应凸显

　　对此，中州期货分析师许迪生分析称，从盘面来看，市场交易的逻辑是国内煤矿复产，市场对供应偏紧的预期降温。同时，在下游钢厂低利润的背景下，负反馈效应日益凸显。

　　此前，山西煤矿复产进程偏慢、安全监管趋严是支撑焦煤价格的重要因素之一。Mysteel统计显示，自5月23日以来，山西出现过停产现象的炼焦煤矿共计204座，涉及产能2.75亿吨；截至9月16日，仍有74座煤矿处于停产状态，涉及产能约7200万吨。

　　“虽然市场正在修正此前对供应收紧的预期，但7200万吨停产产能并不能简单地等同于即将释放的供应增量。目前，安全生产仍是煤矿复产的重要前提，监管层对重大事故隐患、违法违规生产等情况保持高压态势。因此，短期内盘面走势更多是在交易供应风险溢价减弱，而非供应情况立即转向宽松。后续，仍需要观察山西煤矿复产数量以及原煤、精煤产量能否持续回升。”许迪生说。

　　Mysteel调研247家钢厂的数据显示，日均铁水产量为237.63万吨，周环比增加1.34万吨/天。这说明现阶段铁水需求仍有韧性，钢厂尚未出现明显减产的情况。不过，钢厂盈利率仅有7.79%，与上周持平，仍处于较低水平。“在焦炭价格连续提涨后，原料成本上涨已明显影响钢厂利润，目前钢厂接受原料继续涨价的空间正在缩小。”许迪生说。

　　与此同时，全国独立焦化企业吨焦利润大幅修复，至55元，重新回到盈利状态。“焦化企业利润转正后，焦企主动减产的动力减弱，焦炭供应存在恢复空间。这一变化短期内会增加焦企对焦煤的采购需求，对焦煤价格形成一定支撑。但从产业链来看，‘焦化企业盈利、钢厂利润低’意味着矛盾正在进一步向下游钢厂集中，产业链负反馈压力也在持续累积。如果焦化企业开工率继续回升，而钢厂利润迟迟无法修复，后续通过压低原料采购价格或减产来实现利润再平衡的可能性将进一步上升。”许迪生说。

　　许迪生表示，后续“双焦”行情能否从预期交易进一步演变为趋势性下跌，需通过两个信号确认：一是山西炼焦煤复产能否真正转化为精煤供应增量，二是钢厂的低利润是否导致铁水产量下降。若后续同时出现焦煤供应恢复、焦炭产量回升与铁水产量下滑，那么负反馈效应将从当前的预期交易逐步进入现实兑现阶段。

　　国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作

　　近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。

　　通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。同时，通知对电煤中长期合同签订履约、发挥进口补充调剂作用、推进煤炭接续产能建设提出要求。

　　下一步，有关部门将加强统筹协调，指导各产煤省（自治区）和煤炭企业抓紧落实各项工作部署，调整完善政策举措，适时释放煤炭产能储备，全力稳定煤炭生产供应，促进市场平稳运行。

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